Цели денежной политики в развитых и развивающихся странах. Макроэкономическая стабильность
Поговорим о целях денежной политики. В развитых странах цель денежной политики – стабилизация выпуска вокруг некоторой долгосрочной траектории роста. Экономика развитых стран растет примерно с одинаковой скоростью и находится на границе возможного выпуска. В полной мере используются все современные технологии. Мощностей создано столько, что можно занять всю рабочую силу на высокопроизводительных рабочих местах. Поэтому для ЦБ (центрального банка) здесь важно отследить рецессию, чтобы увеличить спрос и вернуть экономику на тренд, а также охладить экономику в случае ее перегрева.
В развивающихся странах у ЦБ такие цели также есть. Но экономика этих стран еще не достигла границ возможного выпуска. Она еще не использует в полной мере все современные технологии. Не построено столько мощностей, чтобы занять всех работников на современном оборудовании. Здесь есть возможность увеличить производство. Чтобы достигнуть уровня развитых стран, для экономики развивающихся стран актуально догоняющее развитие.
Основной инструмент денежной политики
Для повышения уровня выпуска нужны инвестиции. Чтобы в экономику пошли инвестиции, необходима здоровая политическая и институциональная среда: защита прав собственности, правовая система. Кроме этого нужна макроэкономическая стабильность.
Что такое макроэкономическая стабильность?
Это, во-первых, низкая и предсказуемая инфляция. Если мы хотим строить, мы должны иметь возможность брать в долг. При высокой и непредсказуемой инфляции никто в долг давать не станет. Во-вторых, это отсутствие больших колебаний обменных курсов. Особенно это важно в тех случаях, когда в экономике страны обращается много иностранной валюты. Очень важно отсутствие рисков, дефолтов и кризисов.
Интересно, что макроэкономическую стабильность люди не замечают. Зато макроэкономическую нестабильность, такую, как была, например, во время кризисов 1998 или 2008 гг., замечают очень даже хорошо. Поэтому макроэкономическую стабильность можно также определить как такую ситуацию в макроэкономике, которую люди не замечают.
Один из самых популярных способов достижения макроэкономической стабильности – фиксированный обменный курс. К этому способу прибегали многие страны в последнее десятилетие. Фиксированный обменный курс означает, что Центральный банк страны устанавливает некоторый постоянный обменный курс, например, 35 рублей за доллар, и объявляет, что он готов покупать и продавать иностранную валюту в любом количестве по данному курсу. После такого заявления центрального банка продавать и покупать иностранную валюту по другому курсу никто не станет, т.к. это не выгодно. Конечно, для того, чтобы фиксировать обменный курс, ЦБ должен иметь большие резервы иностранной валюты. Такие резервы у центрального банка не всегда есть. Но, например, у ЦБ России сегодня валютные резервы составляют около полутриллиона долларов. Поэтому банк может объявлять любой обменный курс, конечно, не сильно отличающийся от текущего рыночного курса.
Степень фиксации обменного курса может быть разной. Самый жесткий вариант называется валютным управлением. При этом центральному банку законодательно запрещается выпускать местную валюту кроме случаев, когда кто-то принес в страну иностранную валюту и продал ее центральному банку. При этом выпуск национальной валюты обеспечен иностранной валютой. К этому способу прибегли Эстония и Аргентина в 1991 г.
Менее жесткая фиксация – когда ЦБ просто под честное слово объявляет обменный курс. На законодательном уровне никаких решений не принимается.
Еще менее жесткий вариант – ЦБ вообще ничего не объявляет и не берет на себя никаких обязательств. Это то, что фактически делает Китай и делала Россия в 1999 – 2008 годах.
Совсем не жесткая политика – когда обменный курс вроде бы плавающий, но ЦБ периодически вмешивается, чтобы повлиять на него. Для этого банк продает и покупает иностранную валюту.
На практике бывает порой сложно разделить плавающий и фиксированный обменный курс. Фиксированный обменный курс – это курс, который объявлен центральным банком, и население именно этот курс ожидает.